巴菲特选股技巧要点

最近市面上出了许多有关巴菲特的书,当然好学的站狗们也都是人手一本,努力研究股神巴菲特的心法。说真的,巴菲特选股的方式说简单很简单,说难又很难,重点还是在人性上。巴菲特承袭了葛拉汉的投资方法,买股票时,一定会检查该股票的安全边际,若是股价太高,风险过高,则葛拉汉一定不会买此股票。也就是说,就算是这支股票后市看好,但是不够便宜,身为葛拉汉徒弟的巴菲特,他也是不会考虑的。所以巴菲特能够冷静、客观,不随股价波动而影响自己的原则,这点站狗真的是非常的佩服!

这篇是站狗的读书心得(巴菲特选股魔法书)。以下列出一些巴菲特选股指标,相信大家一定也都能耳熟能详了。这些指标都很重要,若是一支股票前面的条件不符合,后面的条件也不用考虑了。这就好像有五道关卡一样,前面的关卡是由一些小魔王来守关,若是连这些小怪都打不死,以后的关卡也不用玩了。要能打完前面的关卡,才能有机会挑战后面Boss级的魔王。

1. 五年ROE > 15%
ROE一直是巴菲特最重视的指标,所以放在第一个。 ROE代表公司能不能利用股东的钱,去好好的赚钱。 ROE>15代表的就是股东投入100元,则每年公司可以赚进15元。所以这个条件所是一个基本的要求。但是要五年ROE都大于15%,这难度就比较高,代表的是,公司不能只有一年表现好,还得要五年来始终如一,表现都好。巴菲特喜欢这种获利稳定的公司,而这种所谓的天才型学生,五年可以维持高ROE,通常下个五年还是都可以维持同样的高ROE。

之前站狗的文章杜邦分析-财报选股也提到了,这个ROE指标还可以在切割成净利率、总资产周转率和股东权益乘数,分别可以看出公司的获利能力、管理能力和财务结构,有兴趣的版友再回去复习一下。

2. 盈余再投资比率 < 80%
ROE已经检查过公司是否会为股东赚到钱,而这边就是检查说,到底公司赚到钱后,怎么利用盈余呢?这就跟股利政策有关了,公司可以发股利、买库藏股或者保留盈余再投资。巴菲特则是希望公司能多多发股利,或者是能够多买回库藏股,借此提升股价、股东权益。换句话说,也就是要降低保留盈余再投资。投入的钱少,但是有高获利,就像是前面所提到的天才型学生,花的时间少,但是头脑聪明,考试的成绩都很好。

3. 经久不变、独占、多角化至少具备一项
经久不变代表变化速度慢,像是高科技股巴菲特通常是不碰的,变化太快了。但是相信在10年后,大家还是会喝可乐,吃巧克力,每天也要刮胡子。这些经久不变的产品,代表就是经久不变的获利。独占代表其他厂商的进入障碍高,在该产业此公司有很大的优势,也可以决定市场的走向,竞争优势高,要获利就很容易。多角化则是可以用新产品去打新的市场,不会跟原有的市场和产品竞争,这部分的获利是多赚的,不会侵蚀原本的获利。
所以这三个项目都是获利的保证,巴菲特选股至少要求一项。

4. 上市满两年,且年盈余达新台币5亿元
大家都知道刚上市的股票,常常会有数周到数月的庆祝行情,但是过了这阶段,股价回归基本,股价也会惨遭修正,上市满两年的条件就可以避开此种个股。再来,新公司有新产品,但是常常新产品没有固定的业务,有时候吃到一笔大单就可以吃一整年,但是客户一旦跑单,就要辛苦的找到新的大客户。所以用年盈余达新台币达5亿元,可以过滤到一些业务不稳定的公司。

5. PE<12买进,PE>40卖出,维持安全边际
所谓的PE评价,就是评断这间公司贵不贵、便不便宜、值不值得我们买进。平常买东西我们会杀价,但是买股票就不会等便宜的时候买,这是就很奇怪的事情。这边参考美国10年公债殖利率当作安全利率,约3.5%(03/25 2011),假设我们所谓的安全边际设定为两倍,那么我们买股票希望获得的年报酬率就是7%以上,则对应的PE就为100/7=14.2。所以买便宜的股票,就是要买PE<14的股票,才有办法达到我们设定的目标7%以上。

最后,财报狗目前的财报选股中,大师选股里就有巴菲特指标,跟上面提到可能略有不同。但是基本意义内涵是一样的。 ROE已经包含在其中。至于盈再率其实跟自由现金流意义相同,盈再率是盈余再投资率,而自由现金流为营运现金流- 投资现金流,若是投资项高,则自由现金流就少,而盈再率就高,两个指标是反向连动。而财报狗的巴菲特选股,有加入负债比这个选项,这个选项检视的是,ROE是否为公司高财务杠杆所创造出来的,而不是藉由着公司获利与管理能力,借钱来赚钱是合理的,但是股东权益太少,借了负债来赚钱,这就不好了。另外,财报狗的巴菲特指标中,目前没有列入PE这个选项,就是版友想要观察的话,也可以列入选股的条件唷。

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