股神巴菲特写给合伙人的备忘录

1956年,巴菲特(Warren Buffett)在纽约和他的老师,价值投资法创始人葛拉汉(Benjamin Graham)一起工作。葛拉汉决定退休时,希望他最优秀的学生巴菲特成为葛拉汉纽曼公司(Graham-Newman)的合伙人,但25岁的巴菲特选择回到故乡。不久之后,应4名家族成员和3名朋友的请求,巴菲特成立一家新的投资公司:巴菲特合伙有限公司(巴菲特协会,有限公司。不过,在接受这些亲友的资金之前,巴菲特请他们到奥马哈俱乐部(奥马哈俱乐部)用餐开会,这餐他们各自付帐。

那天晚上,巴菲特发给他们几页法律文件,里面有正式的合伙协议;他请他们别太担心这些文件的内容,他保证里面没有出人意表的东西他召集这次聚会,主要是为了讨论他认为更重要的东西,那就是投资的「基本原则」(the Ground Rules)。这是一份简短的规则,他印了副本给出席的人,并逐条仔细解释。巴菲特坚持在投资上拥有彻底自主权他不会谈论这家公司实际在做什么,也不怎么谈实际的持股他对他们说:。「这些基本原则是我的投资理念如果你也是这么想,我们就开始吧。如果你不同意,我也可以理解。」

投资的基本原则
我们绝不对合伙人保证一定会有多少投资报酬。合伙人每个月提取0.5%的资本,所做的恰恰是取回资本。如果我们每年可以赚超过6%的投资报酬,那就足以支应取回资金的需求,而且本金也会增加。如果一年赚不到6%的投资报酬,那每个月领到的钱将有一部分或全部是从本金中支应。

如果有一年的投资报酬低于6%,那每个月提取资金的合伙人在下一年领到的钱将比之前少。

我们讲年度投资盈亏时,是以资产的市值为准,也就是年底的资产市值与年初时比的结果。这可能与同年度报税的已实现投资盈亏没有什么关系。

我们的表现好不好,不是看这一年是赚钱还是亏损,而是以道琼工业指数(Dow-Jones Industry Average,简称道琼指数)反映的股市大盘或主要投资公司的表现为基​​准。如果我们的表现优于这些比较基准,无论是赚是赔都算是表现良好。如果表现不如这些比较基准,那我们应该被丢鸡蛋。

要评断投资绩效,我认为最好是看5年的数字,不然至少也要看3年的数字。我们的表现无疑会有时会不如道琼指数,而且可能明显比不上。如果有3年以上的投资绩效不如大盘,那我们全都应该替资金另寻出路,除非那3年的股市是多头行情,而且市场在投机资金推动下大幅上涨。

我的工作不包括预测股市或经济的波动。如果你认为我有这种能力,或认为这对经营投资事业有必要,你不应该加入这个合伙事业。

我无法向各合伙人保证投资绩效,但我可以保证并承诺:
一个我们选择投资标的,是看资产的价值,而非它们的受欢迎程度。
b。我们藉由在每一项投资中取得可观的安全边际(margin of safety)以及分散投资,尽可能降低资金永久损失(而非短期的市值损失)的风险;以及
角我的太太,儿女和我会把几乎全部的财富投资在这家合伙事业上。

那天晚上应邀到奥马哈俱乐部的人都签了合伙协议,巴菲特则收下他们的支票。新合伙人加入时,每个人都获得投资原则的详细说明,而且每名合伙人每年都会收到最新的版本。

在随后的日子里,巴菲特透过向人数有限但与日俱增的合伙人写信,说明他的投资活动和绩效。他把写信当成一种教育工具,借此详述和强调投资原则背后的概念,并谈论他对未来绩效的预期,评论市场环境。起初一年写一次,但因为相当多合伙人抱怨一年太久了,他开始至少每半年写一次。

这些“合伙事业信件”记录巴菲特的投资想法,方法和省思,而他结束合伙事业后,便马上开展广为人知的波克夏哈萨威(Berkshire Hathaway)事业。这段期间他取得空前的投资成就,即使与波克夏的表现比较也不逊色虽然他预期投资会有多头行情和空头行情,但他认为以3 – 5年的期间来看,比道琼指数高出10个百分点大多数时候是做得到的,而这也是他设定的目标。

不过,他的实际表现好得多:。他持续打败大盘,而且不曾有一年亏损在这段时期,合伙事业的资金年化报酬率扣除费用后接近24%,巴菲特职业生涯中投资绩效最好的许多年份,正是出现在这段早期的日子。

巴菲特这段时期的评论所含的经验教训,为所有类型的投资人(从新手和业余投资人到老练的职业投资人)提供了一些永不过时的指导。它们构成一套理念一致,非常有效的投资原则和方法,完全没有现在(或任何时候)市场中常见,诱惑人的时髦或技术型事物。这些信件确实也有能吸引资深专业人士的精细分析,但它们也可以说是巴菲特提供的投资入门课,阐述许多投资的基本原理和常识,每个人应该都会得到共鸣。

这本书是历来首度整理这些合伙事业信件的着作,以易于理解的方式全面呈现巴菲特的投资智慧,包括他的投资原则,例如反向分散投资策略(逆向多元化战略),对复利作用的虔诚信仰,以及稳健(而非传统)的决策程序。本书也阐述巴菲特三种主要「操作方法」,包括低估型投资,套利型投资和控制型投资,而我们也会讨论这些投资方式历年来有趣和重要的演变。

巴菲特说这些信件非常宝贵,因为它们呈现一位起初仅掌管很少资金,但非常成功的年轻投资人的心态,而投资人可以在踏进金融市场时采用这个心态,追求长期的成就。这些信件强而有力地证明价值导向的长期投资策略非常可行。在像当前这种动荡年代,人们很容易被短线杠杆投机策略吸引,但这些策略长期而言极少有效。这些信件阐明了永不过时的稳健和纪律原则,而这些原则正是巴菲特投资成就的基石。

巴菲特又豪捐31.7亿美元都给了谁?

全球着名投资家巴菲特(Warren Buffett)周一(10日)向五个家庭慈善机构捐赠了价值约31.7亿美元的伯克希尔哈撒韦公司股票。这是他在十多年的慈善计划中所放弃的最大一笔财富。

据“赫芬顿邮报”报导,十二年来这位亿万富翁每年都向外捐款。今年他捐出了1863万只伯克希尔乙股。周一这只股票的市场收盘价为每股170.25美元。伯克希尔哈撒韦公司说,86岁的巴菲特自2006年年以来,向五家慈善机构捐赠了275.4亿美元。

在这五家慈善机构中,比尔和梅林达‧盖茨基金会(比尔和梅琳达盖茨基金会)在周一的捐赠中获得24.2亿美元;巴菲特还捐赠给苏珊‧汤普森‧巴菲特基金会(苏珊汤普森)巴菲特基金会),这是一家以他的第一任妻子命名的基金会;另外三家分别是霍华德‧巴菲特(Howard G. Buffett),舍伍德(Sherwood)和诺沃(NoVo)基金会,分别由他的三个孩子霍华德,苏珊和彼得监管。

这些慈善机构通常会出售伯克希尔股份来活动活动经费,反映出巴菲特希望把钱花掉的想法。

尽管巴菲特已经捐赠了他的40%以上的伯克希尔股份,但他仍然拥有约17%的股份。自1965年以来,巴菲特一直掌管这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的世界著名的保险和多元化投资集团。

盖茨是巴菲特的一位密友,也是伯克希尔公司的一位董事。以微软创始人夫妇命名的盖茨基金会旨在改善健康,减少贫困和扶助教育。巴菲特迄今已经向盖茨基金会捐赠了约219亿美元。

据“福布斯”杂志报导,巴菲特在周一的捐款后,在全球富豪榜上依然排名世界第四。

巴菲特宣布捐赠之前,福布斯估计巴菲特的资产净值为763亿美元,微软公司联合创始人比尔‧盖茨(比尔盖茨)为894亿美元,名列首位。亚马逊公司创始人杰夫‧贝佐斯(杰夫) Bezos)以848亿美元排名第二,西班牙零售巨头阿曼西奥‧奥尔特加(Amancio Ortega)身价818亿美元,排名第三位。

如何养出优秀孩子?巴菲特和盖茨分享秘诀

巴菲特,比尔‧盖茨和马斯克等人都在事业上取得巨大成功,但同时,他们在生活中的另一面也都为人父母,他们有什么养育孩子的建议吗?CNBC新闻网总结了这三名世界上有影响力的人分享自己父母如何教育自己,以及自己的育儿经验。

沃伦‧巴菲特:价值观是稳定的财富
有三个孩子的沃伦‧巴菲特(Warren Buffett)2013年在“福布斯”(Forbes)杂志上分享,要鼓励孩子们做自己想做事情的重要性。

巴菲特说:「我们从来没有给出任何具体指示,但我认为,他们(孩子们)确实得到了对他们母亲和我自己都有意义的价值观。」这位世界巨富表示,他最感激自己父亲的一件事,就是他对自己想做的事情给予不懈的支持。

巴菲特说:「他并没有试图影响我的生活,我也想把这一点传递给我的孩子。」巴菲特说,他做到了这一点。

巴菲特是伯克希尔哈撒韦公司首席执行官,他表示:「爱是父母能够给予孩子们的最大财富。」他的儿子彼得‧巴菲特(Peter Buffett)撰写了“人生就是你自己:找到自己的成功之路”一书,在路透社的采访中,彼得证实了父亲巴菲特的观点。

巴菲特的儿子告诉路透社:「我就是在做我自己,我知道自己的成就。」彼得‧巴菲特在书中说:「经济财富可能在拥有后再失去但价值观是稳定的财富,这才是我们所能赢得的最重要回报。」

巴菲特在1986年年向“财富”杂志透露,他打算把自己大部分财富都捐赠给巴菲特基金会,而不是留给他的孩子,许多人都对此感到震惊。当时他公开表达了对自己孩子们的信任,并透露了他是如何抚养孩子的。

他说:「我的孩子们要自己在这个世界上开创出自己的位置,他们知道,无论他们想做什么事情,我都会支持他们。」

在这个采访中,巴菲特对一位经常为富裕家庭孩子们服务的心理分析师观点表示赞同,这个观点是「关注你的孩子,花点时间和孩子们在一起,爱你的孩子」。

巴菲特的回应依然是:「爱是父母能够给予孩子们的最大财富。」

比尔‧盖茨:让孩子们相信自己可做任何事情
比尔‧盖茨(比尔盖茨)是三个孩子的父亲的,在成为科技巨人后又成为慈善家,但他表示,自己的父母在他小时候,曾鼓励他去尝试不同机会,比如尝试不同的运动,如游泳,橄榄球和足球等,并在最后引发他对电脑和软件的热爱。

盖茨在2009年年告诉“财富”说:「当时我以为这是毫无意义的事情,但这最终让我感受到了真正的机会,并让我能够看清楚,自己对于很多事情都不擅长处理,我应该坚持去干我所熟悉的事情。这一点真是太棒了,现在我很珍惜那些尝试。」

盖茨说,当他作为一个年轻企业家,开始进行商业交易时,他觉得自己在「与大人们打交道」时是「有充分准备」的,因为他的父母已经和他分享了对事物的看法。

盖茨表示:「我认为应保持让大家聚集在一起,谈论所要做事情的家庭传统,一起去旅行,一起坐在餐桌前分享各自想法,这真的会有很大的不同。」

今年早些时候,盖茨夫人梅琳达告诉“时代周刊”,当培养儿子时,她经常会回想自己父母是如何教育自己的,她可以做任何自己兄弟们所做的事情。

梅林达说:“比尔和我一直都觉得,就像我们的父母一样,我们会让孩子们相信自己可以做任何事情,而不会以性别来限制他们的选择。随着时间的推移,我们还决定,为了我们的儿子和女儿,我们将成为一个在餐桌上谈论性别平等的家庭。」

69岁的梅‧马斯克是一位模特,营养师和她的三个企业家孩子埃隆(Elon),卡姆巴(Kimbal)和托斯卡(Tosca)的全职粉丝。当埃隆致力于发射火箭和挖掘城市隧道系统时,卡姆巴开创了「可持续食物运动」,托斯卡也在电影行业积极行动,她即将推出用于浪漫电影的Netflix PassionFlix。

马斯克兄妹们都非常感谢他们的母亲,她在他们年轻时,教他们认识到创造自己机会的重要性。梅在2015年“名利场”杂志上对外透露,年轻的时候,自己是一位业余模特儿。作为一个单身母亲,她在双胞胎姐姐的帮助下抚养了孩子们。

梅在“名利场”上表示说:他们长大了,知道你工作艰辛后,他们就会更努力,你越努力工作,运气就越好他们也不得不为自己负责,因为他们必须帮助我。

巴菲特2018年致股东信一次读懂

作为股票市场的传奇人物,巴菲特的致股东信是全球投资者必读的资料。今年将年满88岁的巴菲特发表第53封“巴菲特致股东信”,信中虽没谈论继任者,但给出重要新告诫。巴菲特在周六(2月24日)发表2018年致股东信,介绍旗下伯克希尔。哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的运营情况,并对金融市场发表看法。

真正重要的数据是每股盈利能力
信中首先给出新会计规则对季报与年报的负面影响告诫。巴菲特认为这会严重扭曲伯克希尔的净收入计算。对公司所持1700亿美元可交易股票的未实现投资损益,被要求录入在未来的财报中,可能会导致GAAP利润大幅波动,有时高达100亿美元以上。

巴菲特认为,在财报中强调实现收益和帐面浮盈/浮亏都是不合理的,伯克希尔真正关注的是每股盈利能力名义增长,媒体最关注的却是GAAP净收入的年度变更。

伯克希尔2017年的净值增长653亿美元,也令甲类股和乙类股的票面价值增长了23%。在巴菲特入主伯克希尔的53年间,每股票面价值从19美元涨至21.1万美元(A类股),年均复合增长率为19.1%。

2017年的不寻常之处在于,大比例的净值增长不是来自于伯克希尔本身。除360亿美元来自公司运营外,有290亿美元增长主要来自去年12月美国会通过的税改法案。

伯克希尔去年第四财季净收益325.5亿美元,每股盈余(EPS)为3338美元,高于市场预期的盈利2617美元;保险浮存金1140亿美元。

信中强调,伯克希尔以后会坚持在周五盘后或者周六早上发财报,给股东更多时间分析真正重要的数据,也帮助分析人士在周一开盘后给出「更明智的评论」。

并购原则:别人越大胆我们越谨慎
信中说,截至2017年12月30日,伯克希尔所持的现金和美债为1160亿美元,比去年9月30日高出70亿美元,可见现金增长的速度在放缓,但仍是2006年年底的两倍多。

“华尔街日报”曾报导说,伯克希尔几乎全部的资金被投资于一年期以内的短期美国国债。巴菲特在信中指出,在寻找独立运营的公司收购时,主要看中以下特质:长期的竞争力,高水平的管理,有形资产的良好回报,诱人的内在增长机会以及合理的价格。

不过,在2017年年整个市场上掀起并购狂潮之际,巴菲特的公司却找不到价格合适的收购对象他在信中表示:「在并购上我们遵循一条简单的原则:别人越大胆,我们就越谨慎。」

但信中也指出,公司持有现金以及投资美国一年内到期国债的流动性组合只带来微薄的回报,他希望公司能够改变这种格局,将多余的资金部署到更多具有创造性的资产上。

保险业损失惨重将大笔收购非保险业务
由于美国去年受多次大型飓风影响,伯克希尔2017年的保险承保业务税前亏损32亿美元。而2017年以前,伯克希尔连续14年实现了承保利润,税前总额达283亿美元,但巴菲特此前就警告说,有一些年份难免会亏损。

信中说,伯克希尔已经成为长尾保险业的多年领导者,特别是专门从事巨无霸再保险政策,因此承担了其它P / C保险公司已经发生的长尾业务损失。而长尾业务伴随着风险,会带来浮存金「如潮水般涨落」。

去年9月,美国遭遇三个大型飓风,巴菲特猜测飓风产生的保险损失达1000亿美元左右,甚至更高,给公司带来行业损失份额约3%。信中表示,公司的未来目标是大幅提高非保险类业务收入,需要进行一笔甚至多笔大规模收购。

继续看好ETF投资赢得十年FOF赌约
信中再次依照惯例,提及巴菲特与华尔街对冲基金公司ProtégéPartners的十年赌约,即追踪标普500的交易所交易基金(ETF)表现是否真比ProtégéPersners挑选的5只专门投资基金的基金(FOF)更好。

这些导电泡棉覆盖业内超过200只主动管理型对冲基金,并可随时投资自己认为有潜力的公司。结果发现,这5只成立于2008年的导电泡棉仅在成立当年跑赢了标普500指数,在接下来的9年内,这些基金的成绩有所下滑,表现都不如标普500指数亮眼。这一赌约在2017年年正式结束。

此前有分析称,巴菲特自己是主动投资型的选股高手,但对普通投资者的建议是:买入追踪大盘的ETF,并认为华尔街主动基金的收费过高。在今年的信中,巴菲特写道:「市场有时表现很好,有时表现很糟,可华尔街的手续费从来没少收过。」

巴菲特的继任者是谁或许二选一
「我把最精华的部分留在最后压轴出场。」外界一直关注巴菲特会选谁作为公司继任者,巴菲特在信中结尾的最后三段再次提及两个人的名字。不过,他依然很谨慎地拒绝透露更多细节。

「很幸运,伯克希尔迎来新的副董事长吉恩(Ajit Jain,66岁)和阿贝尔(Greg Abel,55岁),他们都是公司老将,身上都流淌着伯克希尔的血液。每个人的性格都符合他们的才干,这说明了一切」。

今年1月,巴菲特提拔了这两名高管担任伯克希尔董事会成员。其中,阿贝尔被任命为伯克希尔哈撒韦公司非保险业务的副董事长,吉恩则担任保险业务的副董事长,两人在公司中的位置也与94岁的公司副主席芒格(Charlie Munger)平齐。

巴菲特表示这次任命是「迈向继任的一部分」,也为接班人的人选提供了线索。巴菲特在信中最后写道:欢迎大家参加5月5日在奥马哈举办的伯克希尔股东大会之前有分析说,新任两位副董事长会到场,参与股东问答环节。

想吃整颗「苹果」巴菲特:没勇气用iPhone X.

「股神」巴菲特周一(5月7日)表示,他非常看好苹果公司,希望拥有该公司100%的股份,但是他自己「还没有勇气」使用iPhone X.

知名投资公司波克夏·海瑟威(Berkshire Hathaway)的董事长兼首席执行官巴菲特(Warren Buffett)周一接受CNBC“财经论谈”(Squawk Box)节目采访,被问到是否拥拥iPhone X时说:「当然没有」,不过有人送他一支,但是到现在还没有打开使用。

「有一天,一个家伙给我送来一支iPhone 10(X),但我还没有用它“,巴菲特说:「那个家伙非常好,在写给我的信中非常详尽地解释使用方法,我想他把我当成3岁小孩」。

「他给我写了这封非常好的信,向我解释如何使用(iPhone 10),以及这支手机不会让我伤脑筋等等。我其实有点不敢鼓起勇气,不过在未来的日子里,我会用的。」

虽然巴菲特没有使用苹果手机,但是巴菲特在节目中表示希望能够持有该公司100%的股份。周一苹果股价应声上涨,最高达到每股187.60美元,创下新高,截至下午一点,涨幅达1.02%,股价涨到185.69美元。

巴菲特说,苹果公司的产品在消费者心目中占有一席之地,这对苹果公司来说是「非常,非常,非常有用的」。波克夏·海瑟威公司今年第一季买进7,500万股苹果公司股票,将其持有苹果股份的数量推升到2.4亿股。

三年大涨超过70%股神巴菲特,全球首富贝佐斯瞄准AI精准医疗产业

根据美国最新报告指出,过去对于疾病治疗多采用一体适用的畅销药模式,在研究后发现药效的无效比例高于预期,抗忧郁症用药约38%,而癌症用药更达75%,也就是说,这样的医疗方式不但容易造成医疗资源浪费,更可能耽误治疗的黄金期,股神巴菲特瞄准AI精准医疗产业。

随着医疗技术的提升以及科技发展,传统医疗模式逐渐演进为AI精准医疗。根据券商研究报告指出,透过AI人工智慧,辅助医生诊断及治疗,同时提供疾病预防及照护的服务,达到更准确,更快速与更有效的治疗效果,包括AI医学影像,基因定序与检测,无线监测设备等领域,未来5 – 10年的商机不可限量,投资人可以关注相关投资标的。

AI精准医疗内容包括:个人化医疗,预防医学,远距照护,人工智慧药物开发,微创医疗,影像判读,基因定序与检测,无线监测设备等其中AI影像判读简化了过去繁复的检测流程,并有效降低由医生解读大量影像资料所可能造成的误诊或漏诊率,协助医师快速且精确地做出判断,争取治疗的黄金时效。

根据VCBeat Research研究,美国医学影像图片量年增率高达63%,中国也达30%,但影像医生仅成长2.2%及4.1%。全球大型企业纷纷投入AI医学影像领域,投资金额为精准医疗中最高,占比达31%,超越医疗机器人的23%。

根据世界银行,Deloitte等机构表示,2017全球健康医疗市场已经达到8.6兆美元,预估到了2030年市场规模将大幅成长至21.4兆美元。其中结合人工智慧,基因体学,大数据,物联网等技术的「AI精准医疗」在2011〜2017年年间全球投资金额累计达238亿美元。美国,中国,英国及法国等主要大国也相继宣布投入精准医疗相关产业发展,估计未来5年将以年复合成长率19%成长,于2022年市场规模达到4708亿美元。

生技医疗近年来成长迅速,但结合科技与医疗的AI精准医疗指数涨幅更为惊人,将AI精准医疗指数,那斯达克生技指数及MSCI全球生技指数各个期间的报酬率做比较可以发现,AI精准医疗指数涨幅远高于另外两档生技指数。

富邦证券表示,今年上半年美股高档震荡幅度加剧,S&P500指数仅小涨1.67%,NBI生技指数上涨3.81%,不过AI精准医疗指数却强势上涨了18.53%,在各国相关经费持续投入之下,激励AI精准医疗指数持续走高。由近三年走势图中可以发现,NBI及MSCI全球保健指数维持在三年前水位甚至下跌。而AI精准医疗指数却持续上涨,近三年涨幅高达71.91% ,平均每年涨幅达23.97%,成长快速。

在结合AI及生技医疗跨产业发展,以及全球领导国大力相挺下,AI精准医疗已是大势所趋。因此,即便今年以来美国通膨升温,中美贸易战开打,甚至是美国总统川普开炮打压药价,冲击传统制药,生技类股,AI精准医疗类股股价仍持续走扬。

富邦证券指出,由于科技结合医疗的跨领域合作,让医疗投资跳脱治疗为主的制药和生技领域,更延伸扩大为管理,预防,诊断,监测,治疗,再到照护的完整医疗生态链。在科技巨头号召下,预料未来5至10年,AI精准医疗将风起云涌,商机不可限量。股神巴菲特,亚马逊创办人贝佐斯与美国最大的摩根大通银行也积极展开合作,进攻医疗产业,似乎预告AI精准医疗未来商机可期,显示出在AI科技与医疗的结合下,将是未来不可忽视的产业,投资人可以关注相关领域的投资标的

投资不是考试,太难的就该放弃!查理蒙格选股3原则

查理蒙格是律师出身,后来踏入投资领域,操作绩效上十分出色,年化报酬率高达19.8%(巴菲特大约20%,同期S&P500只有5.2%),每年波克夏股东会上,巴菲特和蒙格都会在台上回答股东们各种问题。

但每当他发表自己的见解,都有一针见血的智慧。

最近看了一本书:“穷查理的投资哲学与选股金律”这本书很像一本蒙格语录,将他的投资见解做了完整的整理。为什么这本书叫「穷查理」?查理蒙格的偶像,是美国的开国国父富兰克林,因为富兰克林曾经出一本书,叫做「穷理查年鉴」,蒙格也因此称自己「穷查理」。

以下是一些我觉得不错的3个重点节录,和大家分享:

1.可以把股票区分成三类:买进,卖出,太难财报看不懂,企业价值不会估算,就属于「太难」太难的就该放弃!在学校的教育体制下,常常会让人认为,会解答困难的问题就算是聪明,高智商,有趣的是,到了投资或做生意的领域,基本上事情都是越简单越好。

优秀的棒球选手不会每球都挥棒,你也不需要会算微积分,才能从投资中赚到钱,遇到难题,只需要承认我不知道。在投资中最容易赔钱的,都是那些喜欢预测股价,预判涨跌,信心满满,假装自己很聪明的人,在投资中,我们坚持不要做傻事,而不是追求正确预测。

2.价值是估计,而非精确值如果你估计这个企业内在价值是每股100元,那真正的意思是,这间企业的价值也许是80〜120元,区间有多大也没有个标准答案,总之价值从来不是个精确的数字。不只是基本分析,
技术分析,筹码分析,任何投资分析方法都只是在估计一个概略的数字。

这也是为什么买进前要抓「安全边际」的原因,买在足够安全的位置,可以确保自己如果估计误差太大时,伤害不至于太大。如同第一点说的,想估价精准太难,太难的事就该放弃。

3.别只看高盈余,小心资本支出假设有两间公司,一间公司获利100元,年底时可以拿到现金。另一间公司获利也是100元,但这100元必须全部再投资到厂房和设备上,以维持竞争力。显然后者等于是没赚到钱。

在考量企业的盈余时,并不只是单看财务报表上的盈余,而是要扣掉未来的必要投资,维持至少相同的竞争力以后,这些剩余的现金,对企业主而言才是真正的盈余。

台湾著名的高资本支出产业,分别是太阳能,LED,面板,DRAM,这四大惨业外表看似能赚钱,但是一旦没有继续投入高额的资本投资,就很容易失去竞争力,难以继续维持相同的获利。